September 2021

Solgt for knap 6 mia. statsobligationer - men ingen 2024!

Valutareserven forøget med 34 mia.

29 mia. er forøgelsen af Nationalbankens trækningsrettigheder i IMF. Som jeg læser det, så er det en reserve, der kan bruges, hvis der kommer et revalueringspres på en valuta.
5 mia. er at staten har indfriet lån på 5 mia.

Baggrunden er muligvis den vekselforretning, der sker mellem USD til EUR. Sammen med en flugt ud af den kinesiske økonomi.

Meget beskeden interesse for skatkammer - beviser 21/IV og 22/III slet ingen. Salg 1½ mia. til høje priser: afkast -0,56 til -0,55%.

Anti-spekulationsmodellen lader til at virke.

for køb af 1,7 mia. 2039.

Nu har jeg ikke gidet regne den interne rentefod ud i den ombytning; men det viser i hvert fald:

• at der er et behov for de 30 årige uforrentede (næsten) statsobligationer. En cirkulation på godt 40 mia. skulle være nok til at stille pant for valutaudlån.
• Vi har imidlertid et langt større behov; nemlig investorerne, der har brug for en forsikring mod deflation. Den cirkulerende mængde af 2052 er ca. den samme som for indexobligationer, som der ikke er nogen interesse for.
• Der er jo ikke noget rentespænd ifht. Bundesanleihen.
• Der er ikke nogen som helst grund til at institutionelle investorer ikke ligger tungt i lange statsobligationer: Med en kurs så tæt på pari er de salgbare til kurs pari - de er så likvide som rede penge.
• Udenlandske investorer vil finde dem interessante, fordi der er ikke nogen udsigt til, at kronen går væk fra EUR. Det kan godt være at afkastet er latterligt; men kursgevinsten kan så rigeligt opveje dette.
• Deflationen er overhængende - ikke alene fordi energipriserne er alt for høje; men også fordi både RUB og CNY står til en større lussing - igen.

På det nærmeste INGEN interesse for indskudsbeviser solgt for 1½ mia. til UNDER foliorenten.
Det begynder alvorligt at lægge op til en rentenedsættelse!

Hverken NOK eller SEK har flyttet sig nævneværdigt. Der er simpelt hen ikke overvurdering nok i NOK og SEK til at flytte kapital. Der er forsøg; men omgående bliver et salg af NOK/SEK blokeret af et kursfald.

Reelt er valutahandlen taget fra bankerne - hvilket egentlig også var meningen?

Der er solgt for 5 mia. af 2024 til -0,53%  og 3/4 mia. af 2031 til lige knap 0% i afkast. Ved sidste auktion skulle banksvinene spille smarte og bød ikke nok - så der blev intet salg af 2024. Denne gang fik man kun 40% af sit købsønske - der skal bydes en del højere!

Reelt tror jeg, at der er tale om flodbølgen ud af Kina, der giver danske banker våde tæer. Det er ikke fordi danske statsobligationer er noget særligt - jeg tror at panikken i Kina er så stor, at enhver - selv så lille - mulighed forsøges.

Der er solgt for 4 mia. skatkammerbeviser til -0,57% i afkast. Folio-renten er ALT for høj.

Dér kom rentenedsættelsen!

Nu går renten op eller også går den ned - eller der sker ingenting.

Jeg havde forudset det - det er ikke så svært: Der er en fifty-fifty chance for at ramme rigtigt - en rentenedsættelse på 0,1% er ikke ligefrem sjælsrystende. Så det er en mellemting mellem rentenedsættelse og ingenting. Det bærer så afgjort præg af Lars Rohde. Flere små justeringer - frem for de brutale hug.

Det indikerer også, hvor lidt de nordiske valutaer og banker betyder i det store billede: Men kære venner!
Når folio-renten er over skatkammerbevisrenten gennem længere tid - ja, statsobligationsrenten helt ud til 3 år - så er der noget, der på et tidspunkt skal justeres.
Når gode tyske statsobligationer ligger og modner i Nationalbanken på den måde?

Det afspejler også, at Danmark - ikke overraskende - er kommet igennem den populistiske Corona-kamp relativt styrket. Det er ikke meget; men jo - Danmark har åbnet mere og tidligere end andre. En konsistent finanspolitik, der er bare en anelse bedre end vore samarbejdspartnere vil med tiden give et behov for en justering.

Thomas skrev:Dér kom rentenedsættelsen!

Nu går renten op eller også går den ned - eller der sker ingenting.

Jeg havde forudset det - det er ikke så svært: Der er en fifty-fifty chance for at ramme rigtigt - en rentenedsættelse på 0,1% er ikke ligefrem sjælsrystende. Så det er en mellemting mellem rentenedsættelse og ingenting. Det bærer så afgjort præg af Lars Rohde. Flere små justeringer - frem for de brutale hug.

Det indikerer også, hvor lidt de nordiske valutaer og banker betyder i det store billede: Men kære venner!
Når folio-renten er over skatkammerbevisrenten gennem længere tid - ja, statsobligationsrenten helt ud til 3 år - så er der noget, der på et tidspunkt skal justeres.
Når gode tyske statsobligationer ligger og modner i Nationalbanken på den måde?

Det afspejler også, at Danmark - ikke overraskende - er kommet igennem den populistiske Corona-kamp relativt styrket. Det er ikke meget; men jo - Danmark har åbnet mere og tidligere end andre. En konsistent finanspolitik, der er bare en anelse bedre end vore samarbejdspartnere vil med tiden give et behov for en justering.

Kan der komme yderligere rentesænkning? Det kan da godt - lidt afhængig af om flextumperne hopper videre som hidtil. Det er typisk for Rohde, at han kommer med løbende finjusteringer - fremfor bibelske revolutioner (som der ikke er reel baggrund for). Slutresultatet kan godt blive markant; men det tager tid.

Rentesænkningen lader til at virke:

1) SEK lader til på at være svagt styrket - hvilket muligvis er en eftereffekt af renteforhøjelsen sidste år. Men SEK er kommet op, hvor den hører hjemme.

2) NOK har hævet renten til 1/4%, som også styrker NOK.

Hvor meget, de har snakket sammen med Nationalbanken - meget lidt formoder jeg.

Der har kun været minimal sænkning af DKK - kursen ifht EUR.