September 2019

2/9 2019: Ganske rigtigt!

Nettostillingen er faldet med 60 mia. fra ca. 255 mia. for et par dage siden til 195 mia. d.d.

Det passer rimeligt fint med de godt 30 mia., der er ca. beløbet ved månedens udgang i forbindelse med afvikling af normale forretninger og de knap 30 mia. (indfrielsen af skatkammerbeviserne er nærmere betegnet på 27 mia.) som banksvinene er i færd med at betale - som de skylder sig selv - for udlånet til flextumperne. Det passer nogenlunde +/- nogle milliarder.

Det sjove er, at valutakursen ikke bevæger det fjerneste - det er sjovt; men ikke mærkeligt. Disse bevægelser har intet med valuta'ens stabilitet at gøre, som Lars Rohde netop var så elskværdig at oplyse banksvinene om (Jeg takker Klogeaage for henvisningen til Nationalbankdirektørens udtalte blanke afvisning af ønsket om renteforhøjelse for indlån).

Det luner jo statskassen med 1 mia. om året, som Lars Rohde også storgnækkende oplyste: Hvis 2/3% af X er 1 mia., så er 1% 1½ mia. og 100% = 150 mia. Det bliver nok ikke så lidt mere i år. for indestående på indskudsbeviser er ca. 150 mia.

Ganske rigtigt!

Med afviklingen af månedsafslutningen så er man oppe 232 mia. Hvis vi så trækker 195 mia, så når vi 37 mia. - lidt rigeligt; meeen dog ikke helt ved siden af. Hvor resten er blevet af? Formentlig strømmet til Sverrig. I interne Nordea-handler. Lidt er gået til Norge, så her er kursen gået en anelse op.

SEK er solidt på 69 øre og NOK under 75 øre.

Efter Rohdes klare afvisning af være sikkerhedsnet under bankindtjeningen, så har man ikke andet valg end at indrette sig på renteforskellen mellem landene - den reelle. Det gør banksvinene nu nok ikke.

Danmark agter så sandelig ikke at købe Sverrig - kun de dele, der kan svare sig. Gulland f.eks.

Jeg har i mange år hilst svenskere med tilråbet: Frit Skåne, Frit Danmark!
Nu er det så få svenskere jeg render på, at de enkelte gange, jeg har opladt min røst, så... er det nok desværre Nordmænd, som jeg har taget for svenskere - og undskyld for det.
Følgerne af mine sjældne idealistiske opfordringer har været mere end mådelige - for nu at overdrive. Den slags tager tid - foreløbigt har det taget 300 år - uden iøjnefaldende resultater.

Hmm... omsætning på 2½ mia. ved auktionen. Men til samme afkast som sidste gang.

Valutareserven mindsket med 1½ mia.
Hvis man har solgt USD, så har der været en pæn fortjeneste på det.

Renten på skatkammerbeviser er faldet yderligere; men i hovedsagen ligger den på -3/4% for 2019/VI og -4/5% for 2020/I.

Ombytningsoperationen i morgen er en forlængelse af 2024 og 2021 - begge med høj kupon. Maksimalt udbud på 3 mia.

Den inverse rentekurve rækker stadig længere ud i tiden.

Danske Bank jamrer - så det er som det skal være.
Vil skære i "de svageste led".

Indskudsbeviser sættes ned til -3/4%

Typisk nok, så protesterer Danske Banks korrupte talerør Brian Mikkelsen! Den mand burde have været henrettet offentligt, sådan som han fik Finanstilsynet til at lukke øjnene. Platugle.
Hvorom alting er, så tyder den protest på, at Lars Rohde gør det rigtige!

Hvad der ikke er rigtigt er, at der skulle være en nedre grænse. Det er der så alligevel, hvis man går ud fra, at der er tale om en liniær funktion; men det er der ikke.

Funktionen log(1+i) er overhovedet ikke defineret for i<-1. Det er en almindelig fejltagelse, at verden består af rette linjer - det gør den IKKE!

Hvis man virkelig har så mange kontanter, så var det nok værd at overveje, at betale gælden: Det giver i reglen langt det bedste afkast.

Sagen er jo, at rentekurven udelukkende beskrives af produktivitetsforøgelse og inflation.

Men det kan man jo ikke få tomme hjerner til at forstå.

Riksbanken:

Efter flera år med hög tillväxt har svensk ekonomi, liksom ekonomierna i vår omvärld, gått in i en lugnare fas. Inflationen är sedan början av 2017 nära målet på 2 procent. Även om konjunkturen dämpas lite snabbare än väntat fortsätter resursutnyttjandet att vara högre än normalt och bidrar till att inflationen förblir nära målet. Direktionen har beslutat att lämna reporäntan oförändrad på −0,25 procent. Liksom tidigare väntas räntan höjas mot slutet av året eller i början av nästa år. Låga räntor i omvärlden och ett försämrat stämningsläge innebär dock att räntan därefter väntas höjas i en långsammare takt än i föregående prognos.

De sidste 6 år er SEK faldet med 3% om året ifht. DKK. Dvs. det meste af inflationen er udefra kommende.

Efter dagens auktion på 1/4% 2022 og ½% 2029

Papir__________	Løbetid___	Rente i % p.a.
Folio	0	0
Indskudsb.	1 uge	-3/4
19/IV	1/4 år	-3/4
20/I	½ år	-4/5
1/4%2020	(1 år)	-0,6
3%2021	2 år	-9/10
1/4% 2022	3 år	-3/4
1½%2023	4 år	-2/3
1 3/4%2025	6 år	-0,6
½% 2029	10 år	-½

Obligationsrenten er tilsyneladende hovedsaglig styret af valutakurssvingninger. Når den danske krone er trykket og den svenske er hævdet, så falder den lange rente under god handel.

Der er så også købt for 3½ mia. i 4% 2019 vel nok mest fordi så sparer bankerne garantibetalingen.

Men i lyset af dette er uforskammetheden i Danske Bank jo til at føle på. Selvfølgelig eftergives garantibetalingen ikke - ikke med mindre man kommer med obligationerne og tager det, man kan få for dem. Ved 2019 obligationer kan det være stort set lige meget for nationalbanken. Nationalbanken køber da ikke obligationerne til en bedre kurs end den man selv skal give.

Pointen er: Indlånsrenten er - stort set - uden betydning for den lange rente.

Lars Rohde: Renten kan blive lavere endnu!

Det har han da helt ret i! Sagtens.

Det man glemmer i sammenhængen er, at taler vi kapitaliseringsfaktoren, så er det ikke "i", vi taler om; men kapitaliseringsfaktoren "1+i". Den skal bare være større end nul - eller med andre ord - så længe i > 1, så er der principielt set ingen ko på isen.

Det skyldes at vi principielt ser på rentestyrker og det er log_x(1+i) vi taler om, hvor "x" er en passende logaritme, så det passer med den renteperiode, vi arbitrært har valgt til pr. år. Springene bliver større og større på vej ned.

Eksempelvis:

1+i _____	log10(1+i)
1,00	0,0
0,99	-0,0044
0,98	-0,0088
0,97	-0,0132
0,96	-0,0177
0,95	-0,0234
0,94	-0,0269
0,93	-0,0315
0,92	-0,0362
0,91	-0,0410
0,90	-0,0458

Springede bliver større og større på vejen ned; men - som det ses - betyder det ikke noget for de første 10%. Reelt betyder inflationen (ringe som den er) nok så meget. Hvis inflationen er på 1-2% p.a., så betyder den væsentligt mere end +/- 1/10%.
Man skal lige lægge mærke til at inflationen blev næsten halveret fra 1. til 2. kvartal. Derfor skal der en rentesænkning til for at holde status quo.

Der, hvor der for alvor begynder at optræde problemer er, hvis der kommer en pludselig deflation. Det er bestemt ikke udelukket, for olieprisen kan falde hårdt - og når prisen på energi, der er så vigtig en råvare i alt, slår igennem, så kan det gå hurtigt den anden vej, for den skal lægges til 1+i. Ikke trækkes fra som inflationen.

Så har Nationalbanken købt 3% 2021 obligationer hjem til kurs 80. Ja, jeg er ikke i tvivl om, at det kan svare sig for Danske Bank, fordi de så slipper for garantibetalingerne fra finanskrisens tid. Dem slipper de kun for i det omfang, de afleverer de dertil udstedte obligationer.
Endnu er er der ikke meget fut i 7% 2024 - det tager et par år endnu.

Stadigvæk er der masser af 2021 i omløb godt 70 mia. pålydende. Dem slipper pensionskasserne ikke frivilligt - så mange penge har Danske Bank ikke - når nu den lukrative pengevaskemaskine ikke virker helt efter hensigten .... formentligt midlertidigt ..... banksvinene er jo godt klar over, hvad der skete med filialdirektøren i Estland.

Finansnyheder læses bedst i politirapporterne.

Last December, the Office of the Prosecutor General declared ten employees of the branch suspects in money laundering. State Prosecutor Marek Vahing confirmed to ETV's "Pealtnägija," however, that Rehe had not been declared a suspect.

Banksvinet havde troet, at han kunne tvære den af på underordnede - hvilken vildfarelse man lod ham blive i. Man skulle lige have rystet dokumentationen fra de underordnede. Hvornår hænger Thomas Borgen et alia sig????

Det hjalp jo ikke Danske Bank, at have Brian Mikkelsen som erhvervsminister - der var lidt for megen dokumentation i omløb.

Skal vi græde, når et banksvin kreperer? Nej, da!
Synd for familien, der har levet højt på hans kriminalitet? Nej, da!

The body was found in Pirita, Tallinn, in the garden of Rehe's home, spokesman for the police Kristjan Lukk told BNS.

Det var nu ikke det store kunststykke at forudsige det: Manden var gået en tur uden at tage hverken mobiltelefon eller hunden med sig. Det må nu være en betydelig have han havde - og som nu kommer på markedet. Hvis ikke hunden finder ham, så må den have være stor.
Det, der bare undrer mig er, at man ikke først og fremmest søgte "hans" ejendom - i stedet for at spilde politiets og almindelige menneskers tid på at lede alle andre steder, end dér, hvor man måtte formode at kadaveret var.

Solgt for 3,8 mia. skatkammerbeviser med et afkast på -3/4% og -4/5% hhv. IV 2019 og I 2020. Eller en 28 mio. lige ned i foret på Nationalbanken. Det skulle ordne kaffekassen i denne uge.

Penge strømmer ud.

Danske investorer har siden januar 2019 købt udenlandske obligationer for 95 mia. kr. Størstedelen af købene er obligationer med en høj kreditvurdering, herunder statsobligationer fra USA og euroområdet samt højt ratede bankobligationer fra Sverige og Tyskland.

Burde ikke undre nogen.

Det er så en farlig disposition, fordi både USD og SEK er overvurderede p.t.
Der er så også en bevægelse ud af aktier, hvilket gør den risikovillige kapital forholdsvis mindre.

Det passer så Nationalbanken nogenlunde, fordi så er der intet opadgående pres på kronen.

Der er ikke solgt noget videre i skatkammerbeviser: 0,9 mia. Der er så heller ikke nogen kortsigtet gevinst ved at gå i DKK, hvilket nok så meget var formålet med rentesænkningen.

Noget tyder på, at det var det rigtige at gøre for Nationalbanken: Sænke indskudsbevisrenten med 0,1% til -3/4%.

Justeringen lader nemlig til at have berøvet Nordea muligheden for kursmanipulation. Kronen er blevet stabiliseret til præcis, hvor den skal være. Der er ikke vundet noget ved at lade at købe kroner, når de svenske spændeskiver er overvurderet. Faldet i spændeskiverne vil nemlig omgående medføre en opadgående justering af kronen. Nordea har kunnet spille Nationalbanken noget på næsen ved at smide lidt rundt med et par milliarder gennem at manipulere kursen på svenske rubler. Det har ikke været de store beløb, Nordea har kunnet vinde på det; men hvorfor skal svenske banksvin have andet end en kugle i nakken?

Nationalbanken venter STADIG på udpegelse af Folketingets medlemmer af Repræsentantskabet!