November 2021

Hvad skete der på dagens auktion? Øh... ingenting. Salg på 2,3 mia. til nogenlunde uændrede priser. Ikke rigtig nogen køberinteresse.

Hmm.... DKK/EUR kursen er ved at være tilbage til, hvor den var for en måned siden.

Det er tiden for en ny rentenedsættelse?

Der er solgt for 0,3 mia. af 2031 og 2052 i tapsalg til en gennemsnitskurs på 99 1/3 ved sidste auktion gik 2031 til netop den kurs. Dvs. 2052 nu står i 99 1/3 - unægteligt et spring i kurs fra 97½. Næsten 2 point.

Det, der muligvis er sket er - og det er et gæt fra min side - er, at bankens handelsafdeling (Danske og/eller Nordea) har været fornærige, da de bød på auktionen. Nu stod de så i den situation, at de manglede obligationer at sælge af - formentlig til norske og svenske filialer. NOK og SEK henover weekenden, hvor SEK gik i to omgange (hvilket tyder på, at både Danske og Svenske bank har rodet i den rendesten). Handelsafdelingen kan frit vælge mellem at tage tabet på handlerne eller valutakursen.

Slutkøber er ligeglad - slutkøber ser på hvad obligationerne rent faktisk har kostet.

Det væsentlige er, at de lange danske statsobligationer giver lavere afkast. Det lader til at investorerne har fanget fidusen: Der kommer langt snarere en deflation end en inflation. Vi kommer nok til at se en yderligere rentesænkning.

Euro-kursen er ved at være tilbage, hvor den skal være.

Lad os se om Mette Frederiksen følger mit råd og afskaffer de grønne afgifter, så der ikke kommer inflation - og samtidig smider tilskuddet til vindmøller væk: Det tilskud er der jo ikke brug for med øjeblikkets energipriser.

Ved sidste auktion var der ikke nogen bud på 2024. Nu får vi se, hvad ombytningsoperationerne siger i morgen - og skatkammerauktionen i overmorgen.

Der er som sådan ikke noget moralsk at hente her: Det er sådan den maskine VIRKER.

Det jeg hæfter mig ved er tapsalget af 1/4 mia. 0% 2031 til kurs 100,4. Det vil sige at afkastet er negativt. Det ses også af faldet på SEK og NOK.

Thomas skrev:Det jeg hæfter mig ved er tapsalget af 1/4 mia. 0% 2031 til kurs 100,4. Det vil sige at afkastet er negativt. Det ses også af faldet på SEK og NOK.

Den store interesse for skatkammerbeviser - specielt på den korte bane er slet ikke overraskende:

1. 40 mia. 3% 2021 forfalder samtidig med afviklingen. Nogen skal have placeret 40 milliarder.
   
2. Både NOK og SEK er for højt oppe! Der er massiv interesse i at betale kursgevinsten i skat?
   
3. Nationalbanken skal jo også honoreres for ikke at tage alle pengene med det samme.
   22/I og 22/II har bud for godt 13 mia.; men kun udstedelser for 3 mia. - nogen må have spist tungt opløselige giftige metaller - der skal byde MEGET højere, hvis Nationalbanken skal være interesseret! Som det er, så skummes kun fløden - og valutakursen stabiliseres.
   
4. Der lægges op til en yderligere rentenedsættelse. Den sidste gik jo så udmærket.
   

Hvad der er mere interessant er:
For 2 uger siden var der bud for 8,74 mia. og salg på 3,14 mia. - eller 2,78 gange flere bud end salg.
I dag er der bud for 14,04 mia. og salg for 3,70 mia. - eller 3,79 gange flere bud end salg.
Altså en betydelig forøgelse af en spekulativ efterspørgsel af skatkammer beviser - men den gider Nationalbanken da ikke pleje! Selvfølgelig gør de ikke det!

Det spændende bliver:

• Hvornår man åbner for 0% 2026? Der er jo masser af interesse for ½% 2027!
• Hvornår næste rentenedsættelse kommer. Man kan ikke regne med energi- eller fødevarepriserne i øjeblikket - fordi de er resultatet af sammenbruddet i Kina - og de fugle skal nok finde andre grene at sidde på.

Netto-stillingen er oppe på 210 mia. inden auktionen i morgen - ingen tvivl om, at bankerne har vekslet i stort omfang fra NOK og SEK til DKK (begge de valutaer har gennem den seneste uge haft vigende kurser). Dernæst kommer, at der er forfaldet de sædvanlige 40 mia. kr. som er udbetalt. Det skulle give høje kurser på auktionen i morgen.

Handlen var noget beskeden. Kun 2,2 mia. Men til (svagt) stigende kurser. Man skulle ikke have troet, at interessen var så beskeden eftersom, der er udbetalt 40 mia. af 2021 for et par dage siden - alligevel ingen hast med at få gravet de penge ned!

Ikke noget pres fra USD - der er måske ikke så mange at sælge af? Russerne er begyndt - forsigtigt, meget forsigtigt - at sælge ud af guldreserven.
Det virtuelle møde mellem Biden og Xi Ping Pong gav - som forventeligt - ikke noget resultat. Det var så heller ikke motivet til mødet fra Bidens side: Det var at fortælle, Xi Ping Pong, at hans "røde linjer" rager USA en papand - hvis Kina ikke makker ret, så kommer de til skade. Xi er rimeligt sikkert for klog til at starte noget - ikke, at han er klog; men når man står og vifter med den helt store knippel:

CVN-70 Vinson er sidst rapporteret i Guam - og de har Argonauts med F-35C om bord.
CVN-72 Lincoln er sidst rapporteret omkring Californien.
CVN-76 Reagan er tilsyneladende i Yokosuka.
CVN-78 Ford skulle være klar til deployering i midten af februar.

Det er diskrete antydninger - på samme måde som navngivningen af CVN-81 Doris Miller - en menig sømand, der udmærkede sig ved Pearl Harbor. Visse fejl agter man ikke gentaget.

USD stiger, EUR er på vej ned til hvor den var før - hvilket var i overkanten. Både NOK og SEK svækkede.

Det trækker op til endnu en rentenedsættelse!

Der er solgt for 302 mio. 2031 og 2052 (nominelt 300) mio. Kurs 101 - 100½. Nærmest 1% højere end ved auktionen. Vi skal med andre ord ud over 10 årige statsobligationer for at komme i nulafkast.

Hmm.... der er ikke solgt mange skatkammerbeviser: Kun 2½ mia. til et afkast på mellem -0,7% og -0,658% - altså mærkbart under indskudsbevisrenten. Det giver en p.a. rente på -0,62%. Det trækker op til endnu en rentenedsættelse. Og det trækker op til et bortfald af energiafgifterne.
Reelt har DKK/EUR ikke rørt sig en tøddel.

Hvordan energipriserne spiller videre? Svært at sige.

Hmm... NOK i 73 øre og SEK i 71½-72 øre - hvilket nok er hvor de former for Tivoli-penge skal være?
Fidusen ved valutaspekulation i bankerne er, at det er mekanismen, der bringer bytteforholdet, hvor det skal være.

Det, der regulerer er: Hvor rente-forskellen bliver bliver mindre end en overvurdering af valutaen. Det gør at en kursgevinst på mønten kan opveje en lavere kurs på statsobligationen. At det så betyder, at det er tåbeligt at Danmark ikke har Euro - det er der så ikke meget at gøre ved. Med den udenrigshandel Danmark har - hovedsagligt med andre EU lande - så er det tåbeligt ikke at have den valuta.

Der er reelt intet nyt i problemstillingen. De græske bystater i oldtiden havde hver deres møntfod - og der kom kun en smule ræson da Alexander den Store laver tetradrachmen af sølv - en mønt, der på mange måder holdt i 1000 år.

Indestående i Nationalbanken er nede på 125 mia. og der er indfriet for 15 mia. i skatkammerbeviser, der er et rimeligt fald på NOK og SEK - og EUR/DKK rokker sig ikke ud af flækken. Det kunne være interessant, at blive informeret om, hvad det er, der sker.

Et fald på 75 mia. er meget på så kort tid - og jeg er ganske klar over, at det er sidst på måneden.

Naturgas er nede i 4½ USD/mmBTU eller 25% ned fra september. Olie 18% ned fra sidste måned.

Nu er spørgsmålet, hvornår bliver kineserne nødt til at sælge ud af guldreserverne.

Kronen stiger ifht. EUR. Det begynder at blive påtrængende med den rentenedsættelse. Nu får vi se, hvor slem panikken bliver.

NOK i 72½ øre. Det samme er SEK.

Det er derfor vi har fået en ny lockdown. Det er farligt at færdes i København - alle banksvinene vil hoppe ud fra taget: SMASK!

Og så siger man, at penge ikke lugter.