Juli 2018

Hmm... den russiske guldreserve steg med 50 tons i 2. kv. 2018 til 1910 tons. Det er lidt over den gennemsnitlige kvartalsvise vækst på 45 tons. Ellers er det kun kobber, der udviser noget.

Men det går hurtigt i sig selv igen - meget hurtigt.

Det er formentlig fordi spekulanterne opdager, at det, der giver sig ifht. euroen - det er ikke kronekursen; men kursen på statsobligationerne.
Man kan købe alle de euro, som hjertet begærer (efter den femdobbelte bypass); men det er salget af danske statsobligationer, der giver problemer.
Kommer statsobligationer på tilbud, så er der ikke nogen grænse for hvor mange Nationalbanken vil købe - med dollars eller euro - problemet er bare, at en 2020 i 1/4% i kurs 90 - det er ikke skide interessant - specielt ikke hvis man lige har købt dem til kurs 102.

Nettostillingen kravler støt og rolig op mod de 200 mia kr (185 mia. p.t.), hvor den befandt sig gennem 2017. Kurskorrektionerne gennem 2017 og i år lader ikke til at have betydet noget videre for indlånssituationen.

I samme sekund som SEK begynder at lugte til 70 øre (i rigtige penge), så stormer likviditeten ind i SEK - og kursen svupper op på 75 øre. Dvs. indskuddene kan ikke komme væk fra DKK - i samme øjeblik, man forsøger, så render man panden ind i større tab end ved at betale 2/3% i strafporto.

Lad os se, hvad reaktionen på åbningen af ½-årlige skatkammerbeviser kommer til at betyde. Renten er på -2/3% betalt "up front" - dvs. der er rent faktisk tale om en diskonto. Den effektive rente på 1/4% 2020 er på -½%. Kupon kan ikke tvinges længere ned - så er der kun muligheden at udstede skatkammerbeviser med længere løbetid.

Den svenske fem-årige statsobligation er på vej ned i 0 rente.

Hmmm.... det jeg spekulerer på er:

Vil Tyskland sammen med Frankrig smadre guldprisen. Anledning har de nok af: Trumps opførsel ved Nato topmødet er mere end nok berettigelse.

Prisen har de sidste par år kørt sidelæns - hvis man kan kalde +/- 20% for sidelæns.

Tyskland har gennem de sidste 15 år solgt ud af guldreserven - ikke meget; men i alt 100 tons.

Hvad Italien gør? Svært at sige; men har Tyskland Frankrig og Holland med sig - og briterne passive på sidelinjen, så kunne tiden for et modangreb mod Putin (og hans lakaj: Trump) være inde.

Et modangreb vil have den fordel, at det kan times helt præcist til samme øjeblik som Trump møder Putin.

Er der noget, der - helt konkret - kan hjælpe Europas økonomier, så er det lavere råvarepriser. Olie er man meget fikseret på; men et råvarepriskollaps vil sandelig hjælpe ikke så lidt.

Der skal ikke meget til: Et koncentreret salg fra Tyskland, Frankrig og Holland - og der er ikke noget at stille op: 500 tons og lavinen skulle rulle.

Faldt renten yderligere.

Effektiv rente:

Dat0 __	1/4% 2020  .	½% 2027 .	difference
18/7-18	-0,57%	0,31%	0,88%
20/6-18	-0,55	0,4%	0,95%
8/6-18	-0,54%	0,43%	0,97%
16/5-18	-0,44%	0,64%	1,08%
7/3-18	-0,37%	0,72%	1,08%
21/2-18	-0,37%	0,59%	1,13%
10/1-18	-0,42%	0,53%	0,95%

Langsomt; men sikkert falder renten - ikke den korte; men den lange.

Thomas skrev:...

Effektiv rente:

Dat0__.....	1/4% 2020  .	½% 2027    .	difference
18/7-18	-0,57%	0,31%	0,88%
20/6-18	-0,55	0,4%	0,95%
8/6-18	-0,54%	0,43%	0,97%
16/5-18	-0,44%	0,64%	1,08%
7/3-18	-0,37%	0,72%	1,08%
21/2-18	-0,37%	0,59%	1,13%
10/1-18	-0,42%	0,53%	0,95%

En ting er, at den 2½ årige statsobligation i rente falder støt mod -2/3% som er indskudsbevis renten.
En anden er at differencen - på det seneste svinder ind. Dvs. der er ikke nogen forskel på den 2½ årige og 10 årige rente!

Jeg har tidligere omtalt nogle besynderlige bytteforhold med 2024, 7%. Kikker man i den officielle liste fra tidligere år, så er disse elegant - blevet fjernet.
Hmm.... så véd vi det!

Ikke at alle 2024, 7% er forsvundet - der er skam nogle tilbage, der ser næsten legitime ud - små og ubetydende.

Men denne bagud rettede redaktion af virkeligheden. Tjo....

Hovsa, fredag faldt SEK med 1/3 øre. Mandag kommer der skatkammerbeviser på auktion: Skal vi gætte på, at de bliver ret så dyre?

Der har været et tapsalg på ½ mia. i 2027

Njahhh.... de skatkammer beviser var for dyre: -0,66% for IV kvartal og salg på lusede 0,3 mia.

Men når 2½% statsobligationen giver et afkast på -0,57%?

Nettostillingen er tilbage på 180 mia.

Thomas skrev:Njahhh.... de skatkammer beviser var for dyre: -0,66% for IV kvartal og salg på lusede 0,3 mia.

Men når 2½% statsobligationen giver et afkast på -0,57%?

Nettostillingen er tilbage på 180 mia.

Nettostillingen er på 200 mia. (197).

Noget tyder på, at renten er væsentligt for høj på -2/3%. Salget af statsobligationer går ikke som det skal. Der skal være omgående og smertelige tab ved dem.