Realkreditudlånet JUL 2014

Så prøver vi!

Vi prøver at se om man har rodet sig så meget frem gennem bunkerne, så man kommer frem til noget, der med lidt god vilje og mangel på kritisk sans kan regnes for en beskrivelse af virkeligheden.

Der er dog et grumme forbehold fra Nationalbankens side:

Nationalbanken skrev:Tab og reklassifikationer offentliggøres snarest muligt

Nu har vi fumlet - reelt i blinde - i et års tid, så lad os få en foreløbig skadesopgørelse:

• Der er kommet flere fast forrentede annuiteter - godt 20 mia. Vi taler om 1% af det samlede realkreditudlån.
• Der er fjernet knap 20 mia. af det giftigste stad - de flexede afdragsfrie. Det var vel det man kunne håbe på.
• Ejerboliger: Lad os være ærlige! Der er ikke sket en hujende fis - en anelse er kommet over på fast uden afdrag; men derudover - intet. Det var nu heller ikke forventeligt - håbløsheden taget i betragtning.
• Hovedparten af forbedringen er kommet på det almene boligbyggeri - efter nogle hampre reklassifikationer. Det var også det forventelige. Alene den omstændighed, at det er forholdsvis få debitorer, man skal have fat i, gør, at det er dér resultater kan opnås rimelig hurtigt.

Nu mangler vi at få at se, hvor meget de pågående konverteringer kommer til at betyde; men jeg tvivler på, at det har den store effekt på udlånssammensætningen, for en stor del vil være gamle højkupon annuiteter, de kan refinansieres til kortere løbetid og lavere rente. Altså, at man tilbyder debitor, at betale det samme; men at blive færdig et par år før tiden.

Det er så nok heller ikke hensigten med det nummer; men at øge likviditeten i realkreditten - om obligationen er illikvid, fordi ingen vil købe den eller fordi ingen vil sælge den - det er sådan set ligegyldigt - lortet er illikvidt.

Man har opgivet flextumperne, nu drejer det sig om at redde valutaen og fastkurspolitikken - bl.a. er bankudlånet til boligformål uændret på 300 mia.

Det næste er, at få reddet landbruget så de obligationer kan komme i spil. Indtil nu er der reelt ikke sket en hujende fis.

Men altså - godt går det ikke; men man kan måske lige overbevise ECB om en bedre klassifikation af visse typer realkreditobligationer - dvs. fast forrentede annuiteter. Her har problemet indtil nu formentlig været at de ikke er likvide, fordi de ikke handles: Har en investor først fået lagt sin klamme hånd på en fast forrentet realkredit, så slipper han den kun mod kontant indfrielse på pålydende.
Det er jo ikke længere seriestørrelsen, der er afgørende for likviditeten i en serie.
Jeg tror stadig det bedste man kan håbe på er at fast forrentede konvertible annuiteter bliver udskilt og opgraderet - flexlortet som sådan er og bliver håbløst - det er ikke penge.