Nationalbanken købte aktier i DLR Kredit til overpris

Vestjysk Bank har solgt ud af sine aktier i DLR Kredit til staten som del af bankens kapitalplan. I den forbindelse har banken lavet en særdeles god handel. Nationalbankens køb skete til en værdiansættelse på 0,9 af den bogførte kapital - en værdiansættelse, der er fastsat i en aktionæroverenskomst.

Problemet er blot, at tiderne har ændret sig meget siden overenskomsten blev indgået, og på grund af finanskrisen er værdiansættelserne på finansaktier i dag markant lavere. En kurs omkring 0,5 eller 0,6 er således mere virkelighedsnær.

Ikke desto mindre må kurs 0,9 anses som højt. Faktum er, at Nationalbanken ville udløse en lavine blandt de mindre og mellemstore pengeinstitutter, hvis DLR-aktierne blev handlet tættere på øvrige finansaktier omkring 0,5 i indre værdi.

En sådan reguleringen af værdiansættelserne til tættere på de aktuelle markedsforhold ville samlet set betyde et kurstab for de mindre og mellemstore banker, der ejer DLR-aktier, på ca. tre mia. kr. Det ville udløse store underskud og forringe solvensen i bankerne.