Valuta fortjener egen tråd.

Det, der er noget pjat i det banksludder er, at disse obligationer er ikke likvide! Når obligationerne købes af en selv via en stråmand på Cayman Islands er, at de ikke kan sælges! Det er så slemt, at end ikke med et års varsel kan man sælge de obligationer! Nyudstedelserne skal forfinansieres inden de kan indfries.

Det er det, der er problemet, som udløste "Flexredningen". Rohde tale om forfinansiering og "fedhalede" risici.

En ting er, at DKK er færdig - der er simpelt hen for få af dem - det får så være. Vi klarer os helt fortrinligt uden den! Vi kan jo se det samme i Litauen, der går over til EUR. De er nødt til det for at der kan udstedes statsobligationer, der skal finansiere de betydelige investeringer i de baltiske lande. Man er nødt til at læne sig op af Tysklands kreditværdighed. Ikke, at der ikke er gæld i Litauen - masser - men den er låst inde på samme måde som i et stråmandsselskab. Det er så bare Sverrig, der er stråmanden - og de har ikke kreditværdighed til at udstede gæld.

Problemet med den tyske kreditværdighed er, at den er så stor, at det kan da godt være, at deres statsobligationer - med indbygget sikkert tab - heller ikke kan sælges: Har nogen først fået fat i en tysk statsobligation, så slipper de den ikke igen. Den kursgevinst, der skal overtale en investor til at slippe sine tyske statsobligationer er så stor, at kursen p.gr.a. kupon på 3-4% er langt over pari! Det er - vel at mærke - på helt korte papirer.

Det er tilsyneladende det, der er skænderiet mellem Draghi og Weidmann:

Det Draghi siger er: Jamen kæreste venner! Der er jo ikke nogen penge - I kan jo godt i Tyskland sidde på guldet; men alle de andre har kun spændeskiver og rabatmærker fra supermarkedet at lege med. Det er så slemt, at Tyskland skal finansiere de overhængende rentable investeringer - men det bliver uden om statsobligationen.

Weidmann: Javel; men Tyskland kan ikke opkræve skatter i et andet EU-land til dækning af forfalden gæld (ikke at det ikke bliver forsøgt!)! Ja, Tyskland kan end ikke opkræve skatter i Tyskland! Det sidste skyldes, at en stor part af disse investeringer skal finansieres af Forbundslande, som i hovedsagen er på røven. Kæreste venner - Slesvig-Holsten's obligationer har jo ikke bonitet - der er et ganske betydeligt rentespænd ned til Bundesanleihen.

Det, der kommer til at redde det er, at nu går alle i USD! Vi kan se det i Danmark, hvor halvdelen af indskudsbeviserne er forsvundet fra 150 mia. til 75 mia. - hvilket netto svarer til 10 mia. EUR.
Vi ser jo, at det kan ikke være fordi investorerne er gået i realkreditter: Der er ikke nogen realkreditter, der er værd at røre ved. Det kan vi jo se, fordi uforrentede papirer købes af udsteder selv - via stråmænd. Jeg kan kun se ét sted, de kan forsvinde hen: Amerikanske statsobligationer!
Renten kan jo ikke blive mindre, så valutaen må give sig! Det gør den så!
USD er steget fra 540 til 590 DKK/100 USD på 3-4 måneder.

I modsætning til, hvad alle fjolserne troede - nemlig at der ville komme rasende inflation og Vesten ville gå fallit, statsobligationerne være værdiløse - så er det modsatte sket! Det er ikke USD, der er blevet værdiløs!
Det er alt andet, der har tabt værdi i forhold til USD.

RUB er decideret ophørt med at være penge. Det tro pokker med Putin som præsident - han er lige så snotdum som Morten Messerschmidt - desværre har han bare intentionen om at lave krig.

Det er da rigtigt, at Rusland har en rimelig stor valutareserve; men i sammenhængen batter den ingenting. Begynder Rusland at sælge ud af deres guldreserve, så sker der: Ingenting! Joh, guldprisen vil drøne i bund. Den ligger i øjeblikket og roder på 1230 USD/oz (sølv, som nok er mere interessant, 17 1/4 USD/oz) - dvs. i bunden af den notering, som guldet har ligget i det sidste års tid. Der skal ingenting til for at guldprisen rasler! Det véd russerne da godt, så derfor kan de ikke sælge af guldreserven. USD og EUR er ikke til at opdrive for Rusland. Rusland kan ikke sælge af valutareserven - jo, det kan de godt; men mod hvad? Rubler? Så megen humoristisk sans er der vist ingen, der har! Altså: Rublen kan ikke forsvares.

Rublen falder p.t. med 2½% om måneden.
Det bliver så ikke ved - af den ganske enkle grund, at på et tidspunkt så er der ingen købere til rubler til prisen - ligegyldig hvilken pris. Det er der så heller ikke nogen sælgere til.
Dem, der kom med hånlatter i anledning af banksanktionerne har beviselig taget så enormt fejl.

Sagen er, at den sikkerhed, der ligger bag rublen er energiproduktionen - ikke guld - ikke valutareserven; men energiproduktionen. Når den kommer til at falde - og den falder heller ikke nævneværdigt mængdemæssigt - fordi det er prisen målt i USD, der er faldende. Når USD ikke giver sig og olieprisen falder - ja, så må det blive rublen, der skatter sammen - eller rettere ganske enkelt forsvinder: Alt til Rusland vil blive leveret mod forudbetaling i USD eller EUR.

Det var så Rusland i al sin internationale ubetydelighed.

Det heldige i situationen er, at der er heldigvis masser af amerikanske statsobligationer til at dække det likviditetsbehov, der er opstået fordi pengene flygter ind i USD. Kina kan bruge af sin opsparing i ret høj grad uden at det vælter. Nok stiger fødevarepriserne (set under ét); men samtidig falder olieprisen.
Med den stabilisering af USD ifht. alt andet end RUB, der er indtrådt de sidste par uger, så er man nok ved at være der, hvor obligationskøb fra FED ikke er nødvendige - opsugningen af den likviditet er sket ved at hele resten af verden er blevet nedskrevet i værdi.

Følgende er indviklet; men passer nok meget godt.

Reelt er der bl.a. via sanktionerne lukket for enhver form for kredit til Rusland.
Muligheden for at skaffe hård valuta (USD/EUR) indskrænker sig til salg af gas. Det sker nu i stadig mindre omfang - eller rettere m³ er de samme; men prisen falder.

Rusland kan ikke sætte renten op, så den holder trit med valutakursfaldet.

Her til nytår forfalder en del beløb.

Her kommer vi så ind på våbenleverancerne.

Den første portion Condor er formentlig betalt gennem - og ad omveje - at Tyskland har fået tilbagebetalt et lån i Nord Stream mod at få de 6-8 Condor som Antonov Airlines i Ukraine ejede.
Den del tror jeg er på plads.

Så kommer de franske Mistral-klasser til leverance til Rusland. Frankrig kan ikke nægte leverance - ikke med mindre Frankrig kan tilbagebetale den russiske forudbetaling.

Nu kommer konkurrence kommissær Vestager ind i billedet fra på mandag. Der ligger en giga-bøde og venter på Gazprom. Den kan Gazprom ikke betale! Gazprom kan ikke få fat i hård valuta. Den eneste måde Gazprom kan skaffe penge på er ved at købe den russiske stats Mistral-klasser. Sker det, så kan EU-kommissionen gøre udlæg i Mistral-klasserne, der kan videresælges til Canada (spørgsmålet er til hvilken pris).
Frankrig vil være nødt til at finde en ordning, fordi Polen står overfor at købe nye kamphelikoptere og transporthelikoptere. Det er rimelig sikkert, at intet af det er Airbus Helicoptere, fordi de er fransk byggede.
De er så nemme at kende, fordi set fra oven drejer rotoren med uret - ligesom de russiske - men modsat alle andre (f.eks. amerikanske), der drejer mod uret - bare et lille tip.

Nu vil et fransk Mistral salg til Rusland i al fremtid blokere for, at nogen i Europa og USA køber fransk - herunder Tyskland, der er samarbejdspartner på transportflyet A400M Atlas. Set i det lys - den mulige polske ordre er i samme størrelsesorden som Mistral-klasserne; men formentlig tabt.
Leverer Frankrig ikke Mistral-klasserne, så er Frankrig for al fremtid udelukket fra at levere til Rusland - hvilket er alle andre end Frankrigs pointe!

Nu skal bøden så betales; men den bliver nok lidt større end det, man kan få for Mistral-klasserne i Canada. Derfor må Gazprom sælge de 6 Condor, som Antonov Airlines har chartret af Gazproms Dnepr-Volga luftfartsselskab for at kunne holde aftalen indgået om transportfly. Eller rettere - EU-kommissionen vil gøre udlæg i disse fly.

Hvad har det med valuta at gøre? JO!

Der vil være lukket for enhver mulighed for at skaffe hård valuta - med mindre det bliver til en rubelkurs gennem gulvet.